中国1月铁路货运量增10.4% 连续第6个月正增长

　　近期公布的其他相关数据也反应了中国经济企稳的态势。中国1月PPI同比6.9%，为逾五年新高;中国1月官方制造业PMI为51.3，好于预期、且连续六个月高于荣枯线。

　　2015年以来，克强指数表现曾与经济增长的趋势吻合度降低，因此对于经济增长涵义的解释力度也逐渐降低，造成逐步被遗忘。国金宏观边泉水团队指出，主要有以下两点原因：一是克强指数构成成分的不平衡增长：贷款余额高增长下，资金没有进入实体;二是经济结构发生变化，而指标内涵中对于新经济的解释程度不高。

　　但国金宏观边泉水团队近日指出，2016年4季度以来的克强指数对经济增长的解释能力将会回升。主要有以下两点原因：

　　1、ROE与实际利率发生转变，信贷高企下短期内可能会更多流入实体经济

　　低利率从不能促进增长转变为一定程度上可以促进增长，实际利率已经开始小于工业企业的ROE水平，货币政策对增长开始变得有效。一方面PPI的不断回升，利好企业的产值增长和收益表现，从而有利于企业进行实体经济投资。另一方面PPI的上升，从而使得工业企业的实际利率不断下行，最终实现了ROE对于实际利率的反超。

　　当企业的ROE超过实际利率，并且资金充裕时，企业将更多的选择投资实体经济。从1月份的信贷数据来看，企业中长期贷款的占比是比较高的，一定程度上体现出来企业对于未来经济的向好预期和企业的长期投资正在逐渐回升。